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La valoraci\u00f3n de mercados emergentes puede ser dif\u00edcil debido a varias razones, que incluyen:<\/strong><\/p>\r\n\r\n Estas dificultades a menudo conducen a situaciones donde las compa\u00f1\u00edas o activos est\u00e1n significativamente sobrevaluados o subvalorados<\/strong>, creando expectativas de rendimiento de inversi\u00f3n poco realistas, tensiones entre inversores y empresas que afectan negativamente el desempe\u00f1o de una compa\u00f1\u00eda y, lo m\u00e1s importante, patrones ineficientes de la colocaci\u00f3n y reembolso de capital que en consecuencia pueden restringir el desarrollo de una empresa o el crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\r\n\r\n Este art\u00edculo define brevemente el concepto de mercado emergente en el contexto de valoraci\u00f3n<\/strong>, analiza algunos desaf\u00edos y establece pautas que las empresas y los inversores pueden utilizar. \u00a0<\/p>\r\n\r\n Si bien el t\u00e9rmino \u00abmercado emergente\u00bb se usa a menudo como una forma abreviada de referirse a pa\u00edses que est\u00e1n entrando en una fase de crecimiento econ\u00f3mico significativo, desde una perspectiva de valoraci\u00f3n financiera, el concepto de mercado emergente a menudo no es tan sencillo<\/strong>.<\/p>\r\n\r\n La raz\u00f3n de esto es que cada pa\u00eds est\u00e1 en realidad compuesto por muchos mercados diferentes, y estos mercados est\u00e1n en un constante estado de cambio con algunos mercados en crecimiento, otros en un estado de relativa estabilidad y otros mercados en una fase de declive. Incluso con respecto a los mercados que se encuentran en una fase de deterioro en t\u00e9rminos del tama\u00f1o total del mercado o los m\u00e1rgenes de ganancia, la aplicaci\u00f3n de nuevas tecnolog\u00edas puede hacer que estos mercados o sub-mercados entren en nuevos per\u00edodos de alto crecimiento.<\/p>\r\n\r\n A los efectos de la valoraci\u00f3n, es \u00fatil identificar tres tipos de mercados emergentes:<\/strong><\/p>\r\n\r\n \u00a0<\/p>\r\n\r\n Valorar los activos y las empresas en los mercados emergentes presenta desaf\u00edos importantes, tanto desde el punto de vista de los m\u00e9todos de valoraci\u00f3n<\/a> basados en transacciones en el mercado o en el flujo de caja de una empresa.<\/p>\r\n\r\n M\u00e9todos de valoraci\u00f3n basados en transacciones en el mercado<\/strong><\/p>\r\n\r\n Un m\u00e9todo com\u00fan de valorar las empresas es derivar las m\u00e9tricas de valuaci\u00f3n del mercado, tales como las basadas en la relaci\u00f3n entre los precios de venta de la compa\u00f1\u00eda y los ingresos de la compa\u00f1\u00eda o el EBITDA. Sin embargo, en los mercados emergentes puede haber muy poco historial de transacciones con respecto a una empresa o tipo de activo, por lo que estas m\u00e9tricas pueden no existir.<\/p>\r\n\r\n M\u00e9todos de valoraci\u00f3n basados en el flujo de caja de una empresa<\/strong><\/p>\r\n\r\n Otra forma com\u00fan para valorar las empresas es proyectar el flujo de caja de la compa\u00f1\u00eda y luego descontar el valor de eses flujo por una tasa de descuento basado en los riesgos relacionados al flujo. En los mercados emergentes, sin embargo, esto puede ser muy dif\u00edcil de hacer porque primero, como se not\u00f3 anteriormente, puede que no haya suficiente historial de transacciones para extraer una tasa de descuento. M\u00e1s importante a\u00fan, los mercados emergentes a menudo experimentan altos niveles de volatilidad y, por consecuencia, los flujos de caja y los niveles de riesgo pueden ser altamente susceptibles al cambio, ya sea hacia una mayor estabilidad, menor riesgo y tasas de crecimiento m\u00e1s bajas o evolucion\u00e1ndose hacia mejores niveles de riesgo. \u00a0<\/p>\r\n\r\n Para enfrentar los desaf\u00edos de la valoraci\u00f3n de mercados emergentes, es \u00fatil tener en cuenta los siguientes puntos<\/strong>:<\/p>\r\n\r\n – Definici\u00f3n de mercado<\/strong>. El primer punto es definir con precisi\u00f3n el mercado en el que se encuentra la empresa o activo relevante. A menudo ocurre que una empresa en un mercado ostensiblemente altamente estable se posiciona realmente en un sub-mercado que experimenta un crecimiento significativo que puede no reflejarse en las m\u00e9tricas de valuaci\u00f3n aplicables a las transacciones en el mercado general. Del mismo modo, una empresa en un mercado emergente altamente vol\u00e1til puede tener un modelo de negocio que sea altamente estable y aislado de una cantidad significativa de volatilidad del mercado, como una empresa en un mercado emergente cuyas ventas se basen en contratos a largo plazo con compradores muy s\u00f3lidos.<\/p>\r\n\r\n – <\/em>Definici\u00f3n de relaci\u00f3n entre la compa\u00f1\u00eda con los impulsores del mercado<\/strong>. El segundo punto es analizar la relaci\u00f3n entre el modelo de negocios de una empresa y los impulsores del mercado. Para algunos modelos de negocios, como por ejemplo lo de la construcci\u00f3n, tiende a existir una alta correlaci\u00f3n entre el modelo de negocios de la empresa y el crecimiento del PIB de un pa\u00eds. Sin embargo, otros modelos de negocios pueden beneficiarse durante per\u00edodos de volatilidad macroecon\u00f3mica, como los basados \u200b\u200ben la renegociaci\u00f3n de la deuda o la venta de productos y servicios de bajo costo<\/p>\r\n\r\n – <\/em>Uso de otros mercados como puntos de referencia de valoraci\u00f3n<\/strong>. En ausencia de un historial de transacciones suficiente en un mercado para fines de valoraci\u00f3n, es \u00fatil utilizar las m\u00e9tricas en otros mercados como punto de partida. Si bien los diferentes mercados pueden tener realidades muy diferentes, muchos modelos comerciales de empresas de la misma industria, incluso si est\u00e1n ubicados en jurisdicciones diferentes, son con frecuencia estructuralmente parecidos, lo que puede ayudar a definir y proyectar las estructuras de ingresos y costos y la rentabilidad.<\/p>\r\n\r\n Una vez hecho esto, es necesario comparar la empresa a valorar con las empresas en el mercado de referencia<\/strong> para ver si los par\u00e1metros de valoraci\u00f3n de referencia deben ajustarse hacia arriba o hacia abajo. Algunos factores clave a considerar en este an\u00e1lisis comparativo son:<\/p>\r\n\r\n\r\n
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<\/a><\/p>\r\n\u00bfQu\u00e9 es un Mercado Emergente?<\/strong><\/h2>\r\n\r\n
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Desaf\u00edos de Valoraci\u00f3n en Mercados Emergentes<\/strong><\/h2>\r\n\r\n
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<\/a><\/p>\r\nPrincipios de Valoraci\u00f3n en Mercados Emergentes<\/strong><\/h2>\r\n\r\n
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