Comenzado el 2014, toca hacer balance y extraer los datos sobre la evolución del mercado de fusiones y adquisiciones durante el 2013. Gracias al informe elaborado por Transactional Track Record, conocemos que durante el pasado año en España se experimentó con 857 operaciones un aumento aproximado del 8% respecto a 2012. Un dato positivo que se logró a pesar de que durante el cuarto trimestre del año se rompió la tendencia alcista que había tomado el mercado.

Sin embargo, si hablamos en relación al volumen de inversión su tendencia fue muy irregular hasta alcanzar un total de EUR 37.123m, lo que supone un descenso de casi la mitad respecto al capital movilizado el año anterior.

El financiero fue el sector protagonista del mercado, ya que protagonizó las transacciones de mayor importe, copando cinco de las diez operaciones de mayor cuantía debido principalmente a los procesos de reorganización y reestructuración que han tenido que llevar a cabo los bancos españoles.

Como señala el estudio de TTR, uno de los datos más relevantes que nos dejó el 2013 fue el aumento de un 4% de las operaciones cross border, hasta registrarse un total de 320 operaciones.

Mercado portugués de M&A

Muchos analistas al comienzo del 2013 auguraban un mal año para las fusiones y adquisiciones en el mercado portugués. Estos pronósticos se formularon teniendo en cuenta la intervención internacional y el complejo acceso a los mercados financieros. La realidad demostró que, a pesar de los malos indicios, el mercado portugués sí marco buenos datos.

Durante el 2013, según datos de TTR, en Portugal se realizaron un total de casi 140 operaciones, un 18,1% más que en 2012. Centrándonos en el volumen de inversión, se registró cerca de EUR 18.284m, cuando el año anterior se había situado en alrededor de los EUR 19.945m.

Para alcanzar estas buenas cifras, fue fundamental la gran actividad del sector tecnológico, que acaparó algunas de las operaciones más relevantes del año, con un aumento del 50% respecto al 2012. Como operaciones más destacadas se encuentra el anuncio de la fusión entre las operadoras de comunicación Portugal Telecom y Oi, la fusión entre las tecnológicas lusas Zon Multimédia y Optimus y el cierre de la venta del 49% de EDP Renováveis al grupo chino China Three Gorges.

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LATAM se ha convertido en uno de los centros mundiales económicos por méritos propios. La actividad en M&A es un reflejo del buen momento por el que atraviesa la zona. Durante el último trimestre del pasado año, el mercado transaccional latinoamericano mantuvo su actividad respecto al periodo anterior. Sin embargo los datos registrados suponen un ligero aumento si tomamos como referente el mismo trimestre del 2012.

Los datos anunciados por Transactional Track Record, revelan un incremento en el nivel de inversión con respecto a ambos periodos. Este hecho se debe al anuncio y cierre de operaciones de importes elevados. Por ejemplo el anuncio por parte de la brasileña Oi de fusionarse con PT Portugal Telecom, por cerca de USD 14,510m.

Si nos queremos fijar en las zonas de LATAM con más actividad en fusiones y adquisiciones, TTR destaca a cuatro protagonistas que han liderado los rankings durante todo el 2013: Brasil, México, Chile y Colombia.

Operaciones cross border

Un apartado especial merece la compra de empresas de la zona por operadores extranjeros. La inversión en las compañías de la zona supone actualmente una vía para sortear las dificultades económicas que pueden estar atravesando estas empresas extranjeras en otras partes del mundo.

TTR destaca en su estudio el caso de Flint Group, compañía con sede en Luxemburgo y dedicada a la fabricación de envases, que adquirió el 50.05% del capital social de Tintas Gráficas Vencedor, empresa peruana dedicada a la fabricación de tintas para la industria gráfica, que estaba en manos de Corporación Peruana de Productos Químicos (CPP), por un importe confidencial.

Señalar que las empresas de LATAM también se han interesado por salir al exterior vía fusiones y adquisiciones, realizando operaciones estratégicas dado los bajos precios que se registran en el mercado. España ha sido sin duda el país que captó el mayor interés de las empresas de la zona. Un ejemplo de ello fue la compra por parte de la petrolera mexicana Pemex que a través de su filial Grupo PMI se ha hecho con el 51% de la española Astilleros Barreras, por un importe de alrededor de EUR 6.9m.

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El año 2013 se cerraron alrededor de 1500 ventas de empresas en España, un 18% menos que el 2012, que a su vez acumulaba caída desde el año anterior. La falta de confianza, la caída progresiva de las facturaciones, la negativa visión exterior sobre nuestro país y la falta de crédito han provocado que desde el 2008 las operaciones corporativas en España hayan caído casi un 60%.

Sin embargo, desde el pasado verano se ha producido un claro cambio de tendencia y los profesionales del sector vemos que se va acelerando. ¿Por qué?

1. Se había embalsado mucho M&A: Los que tenían que jubilarse son todavía más mayores, los que se pelearon están más peleados y los que tenían que vender por una enfermedad están más graves y muchas empresas van ya por la tercera refinanciación, agotando la paciencia de los bancos. Gran parte de las operaciones que se estaban embalsando han comenzado a fluir gracias a las razones que a continuación comento.

2. Hasta el año pasado, cuando se presentaba una posible compra de empresa española al Consejo de una gran empresa extranjera, la propuesta era rechazada por la imagen de país al borde de la quiebra que hemos llegado a tener. Esto ha cambiado de manera radical y España se ha convertido en el país de moda, aquel donde hay que invertir si se quiere acertar.

3. Entre otras razones porque se ha hecho una reforma laboral que ha convertido nuestro mercado de trabajo en uno de los más flexibles del Euro y porque la competitividad de la empresa española ha crecido de manera sustancial gracias al ejercicio de austeridad realizado durante la crisis. Esto hace nuestro país más atractivo para la inversión extranjera.

4. Y también porque los empresarios españoles están ahora dispuestos a vender a precios razonables. En los años previos a la crisis los propietarios pensaban que sus empresas eran verdaderas joyas y no estaban dispuestos a desprenderse de ellas salvo que recibiesen importes muy superiores a su valor real.

Hoy muchos empresarios han descubierto que sus empresas son frágiles, que en realidad son pequeñas y que compiten contra grupos gigantescos que juegan con otras armas, se financian a otros tipos y tienen una resistencia muy superior. Han visto al vecino empresario o al competidor perderlo todo (hasta su vivienda, porque había garantizado la deuda personalmente) y entienden que puede ser buen momento para materializar todo el valor generado en una vida de trabajo antes de perderlo todo por culpa de un corte de su financiación provocado por la fusión de sus dos cajas «amigas».

5. La caída de la prima de riesgo está permitiendo más financiación para las adquisiciones, pues los bancos no están tan estimulados en destinar su dinero a comprar deuda del Estado que antes daba una magnífica rentabilidad garantizada por Draghi.

6. Los capital riesgo tienen que desinvertir de participadas, pues expira el plazo legal de los fondos que las contienen y hay que cerrarlos y devolver el dinero (el que quede) a los inversores. Ello pondrá más empresas a la venta.

7. Para dinamizar la actividad inversora, el ICO ha creado un megafondo que ayudará a las entidades de capital riesgo a captar fondos y, con ello, invertir en empresas.

Ha vuelto la confianza en España y con ello los inversores extranjeros. Esto es una gran noticia porque las empresas españolas necesitan ganar tamaño, reforzar sus fondos propios con nuevo capital y poder acometer procesos de inversión que generen empleo y riqueza. Ojala este cambio de tendencia venga para quedarse.

Publicado en Expansión . Artículo original aquí.

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El mercado español de fusiones y adquisiciones ha vivido horas bajas durante la crisis. 2013 no ha sido en conjunto un año positivo para la actividad, pero los expertos subrayan el cambio de tendencia registrado en los últimos meses, con una oleada de operaciones que hacen presagiar una creciente revitalización de las transacciones corporativas en 2014. ¿Qué sectores están en el punto de mira?

El banco de inversión ONEtoONE Corporate Finance, especialista en fusiones y adquisiciones, ha contabilizado cerca de 1.500 transacciones en 2013, un 18% menos que el año anterior.

El descenso también se ha dejado notar en el importe global de las transacciones. Las operaciones completadas contabilizadas por el ránking de Thomson-Reuters en 2013 reflejan un valor conjunto de 50.800 millones de dólares (unos 37.400 millones de euros), frente a los 76.875 millones (alrededor de 56.500 millones de euros) de un año antes, lo que representa un descenso de más del 30%.

No obstante, aunque la radiografía del sector se muestre en conjunto negativa, los expertos resaltan que la actividad repuntó con claridad a partir del verano, dando el pistoletazo de salida a un cambio de tendencia que ahora apunta al alza.

Oleada de operaciones

La opa de la mexicana Sigma sobre Campofrío, los desembarcos de Bill Gates y George Soros en el capital de FCC, la entrada en el accionariado de Popular por parte de un grupo de inversores mexicanos, la compra de Novagalicia Banco por el grupo venezolano Banesco, la adquisición de Inversis por Banca March, o el incremento de la presencia de Abertis en el capital de Hispasat, fueron sólo algunas de las operaciones más significativas anunciadas en el último tramo del ejercicio, dando fe de una reactivación de la actividad que, según los expertos, ganará intensidad en los próximos meses.

La opa de la mexicana Sigma sobre Campofrío, los desembarcos de Bill Gates y George Soros en el capital de FCC, la entrada en el accionariado de Popular por parte de un grupo de inversores mexicanos, la compra de Novagalicia Banco por el grupo venezolano Banesco, la adquisición de Inversis por Banca March, o el incremento de la presencia de Abertis en el capital de Hispasat, fueron sólo algunas de las operaciones más significativas anunciadas en el último tramo del ejercicio, dando fe de una reactivación de la actividad que, según los expertos, ganará intensidad en los próximos meses.

Jorge Riopérez, socio responsable de Corporate Finance de KPMG en España, coincide en que al observar «la foto fija» del mercado en 2013 se puede pensar «que ha sido un año malo, pero la tendencia apunta a la recuperación». En este sentido, cree que el mercado vivió un punto de inflexión en el último tramo de 2013, especialmente a partir del verano, a la inversa de lo que sucedió en 2007, año que en términos globales fue positivo pero que experimentó un cambio hacia una tendencia negativa en su última parte, iniciando el declive de la actividad.

No obstante, el socio de KPMG advierte de que el giro actual muestra «un cambio de actitud cualitativa que no veremos reflejado en cifras hasta dentro de unos meses».

Un mix de riesgo/precio atractivo

Para Riopérez, el repunte de la actividad vendrá de la mano de la recobrada confianza de los inversores en la economía española. En su opinión, la prevención mostrada por la inversión en el pasado hacia España ha sido exagerada y señala que «se está viendo ahora que el mix de riesgo/precio de los activos españoles resulta bastante atractivo».

No obstante, el socio de KPMG advierte de que el giro actual muestra «un cambio de actitud cualitativa que no veremos reflejado en cifras hasta dentro de unos meses». Igualmente, optimista se muestra Enrique Quemada, consejero delegado de ONEtoONE, firma que pronostica un fuerte aumento de las transacciones en 2014, con más de 2.000 operaciones corporativas frente a las 1.500 del año pasado, «a medida que se afiance la confianza en nuestro país». En su opinión, en los mercados hay liquidez y «España es un país foco, que vuelve a estar de moda».

Según Quemada, de un lado, «los cortes de financiación empujan a los vendedores», y de otro, «los compradores extranjeros ven que España sale de la crisis, lo que hace que perciban que se les puede escapar la oportunidad de entrar en Europa a través de empresas que están a precios atractivos debido a la caída de facturación por falta del consumo interno». Y es que según el experto de ONEToONE, «mucha gente que quiere entrar en Europa ve en España el camino».

Sectores en el punto de mira

Jorge Riopérez, quien considera que los compradores en España serán esencialmente extranjeros, mientras que «las empresas españolas que tienen dinero comprarán sobre todo fuera», señala que entre los sectores que se sitúan en el punto de mira de la actividad se encuentra el financiero, «con la venta de carteras de activos que pesan en el consumo de capital de las entidades». Liberbank, por ejemplo, acaba de vender este mes de enero una cartera de 663 millones de euros de activos fallidos.

La energía y, en concreto, el segmento de las renovables es otro de los sectores susceptible de registrar cambios de propiedades. Según el socio de KPMG, «es un sector que necesita dinero nuevo porque su sistema de financiación no se sostiene». En este sentido, considera que el capital que acudirá a este sector será un «dinero oportunista».

En el objetivo se sitúan también empresas de consumo, algunas de ellas con marcas líderes asentadas; compañías industriales, en este caso «muy orientadas a la exportación», y las firmas de salud y del negocio hospitalario. Por su parte, Enrique Quemada coincide en que los potenciales compradores analizarán con lupa a las empresas industriales «con «demostrada actividad exportadora», así como los sectores relacionados con los componentes de automoción, las compañías agroalimentarias y el negocio turístico y hotelero.

Inversores indios, chinos y americanos

Respecto a la procedencia del dinero, Quemada señala que «resulta sorprendente la intensa actividad compradora hacia España que vemos desde países emergentes como México y Colombia entre los latinoamericanos, o India y China entre los asiáticos, inversores estos dos últimos que buscan especialmente industria y turismo».

Por su parte, Riopérez no descarta que prosiga la llegada de inversores institucionales americanos, en la estela de las inversiones realizadas en nuestro país por el fundador de Microsoft, Bill Gates, o el multimillonario inversor George Soros.

En resumen, en un reflejo de lo que ha sucedido en el conjunto de la economía, la actividad corporativa en España ha ido de menos a más en los últimos meses, mostrando un cambio de tendencia que los expertos creen que ganará consistencia en los próximos meses.

La evolución del sector del capital riesgo es especialmente ilustrativa de este giro: de los 1.700 millones que el sector invirtió en España el año pasado (cifra que representa una caída del 31%), más del 70% se concentró en el segundo semestre. De ahí que el presidente de AScri, la patronal del sector, Carlos Lavilla, anticipe que 2014 será un ejercicio positivo para el capital riesgo y «un año bisagra» hacia un 2015 que augura aún mejor. ¿Será 2014 el año del resurgir de las fusiones y adquisiciones en España?, Empresas y Finanzas. Expansión.com

Octubre estuvo marcado dentro del mercado transaccional latinoamericano por una ligera bajada en los datos registrados con respecto al mes anterior. Los datos ofrecidos por TTR revelan, sin embargo, que el volumen de inversión sí ha aumentado en términos generales gracias al anuncio de operaciones de importes elevados. Un ejemplo es la posible fusión por absorción a través de la cual la compañía brasileña de telecomunicaciones Oi se hará previsiblemente con el 100% de Portugal Telecom por cerca de  USD 14,510m.

Si miramos los datos por países, Brasil continua como líder en fusiones y adquisiciones gracias a unas 81 operaciones. Le sigue Chile con unas 16 deals, desbancando a México la segunda posición. Esta vez, México registra alrededor de 15 operaciones.

Dentro de los players más activos del mes, TTR en su estudio destaca el mexicano Grupo Financiero Banorte que ha cerrado la compra del 49% del capital social de Seguros Banorte Generali, compañía mexicana de seguros, que estaba en manos de la italiana Assicurazione Generali, por USD 637m. Además, el grupo  ha adquirido el 49% de Pensiones Banorte Generali, también en manos de Assicurazione Generali, por USD 221m, haciéndose con el control de la compañía.

Si por algo ha estado marcado el mercado transaccional en LATAM durante los últimos meses es por las operaciones cross border, siendo el 50% del total registrado.  Las empresas extranjeras siguen con sus estrategias de internacionalización y expansión en esta región, una tendencia que se ha ratificado en los diez meses del año. El interés de las compañías europeas se refleja en las operaciones que se han llevado a cabo en los últimos meses. Como ejemplo la francesa RCI Banque, dedicada a la financiación de la compra de vehículos,  se ha hecho con el 15% del capital social de NR Finance México, entidad dedicada a la misma actividad y que estaba en manos de Nissan International. Los detalles financieros de la transacción son confidenciales.

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Los datos anunciados por Transactional Track Record para el mercado de fusiones y adquisiciones español durante octubre han retrocedido hasta los niveles de agosto. Tras el repunte del sector en septiembre, el mercado ha registrado una caída de casi el 40% respecto a octubre de 2012, con 44 operaciones frente a 72 del año pasado.

Si nos fijamos en el volumen de inversión, este también ha sufrido un descenco con respecto al mes anterior, con un total de EUR 1.825m supera en 571m la marca alcanzada el mismo mes del año pasado.
La nota positiva del pasado mes es el creciente interés de inversores extranjeros por las compañías españolas. Las transacciones de mayor importe han sido protagonizadas directa o indirectamente por compradores extranjeros. El estudio destaca la compra de dos centros comerciales en España. Concretamente, la inmobiliaria británica Intu Properties y el fondo de pensiones canadiense CPP Investment Board han adquirido el centro comercial asturiano Parque Principado por EUR 162m, mientras que el fondo inmobiliario británico Orion Capital Managers se ha hecho a través de su filial española con el 50% del centro Puerto Venecia que todavía no controlaba por EUR 144,5m.

El estudio también muestra cómo las empresas europeas y norteamericanas han sido las más activas adquiriendo compañías españolas, consolidándose Estados Unidos, Francia y Reino Unido como los principales compradores durante este 2013.

Entre los inversores estadounidenses que se han interesado por la compra de empresas españolas destacamos el fondo TPG Capital, que ha adquirido el 51& de la inmobiliaria  Servihabitat a CaizaBank por EUR 158,1m. Sin embargo la operación que ha copado más portadas ha sido la protagonizada por Bill Gates  y su adquisición junto con otro inversor del 6% de FCC, convirtiéndose en el segundo accionista de la compañía.

Dentro de las adquisiciones realizadas en España por parte de inversores europeos destaca la operación por la que la petrolera británica BP ha adquirido el 25% de la eléctrica Bahía Bizkaia Electricidad (BBE) a la petrolera española Repsol.

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Cotizar en Bolsa siempre se ha considerado dentro del mercado como un signo distintivo de garantía de solvencia, transparencia y prestigio. El Mercado Alternativo Bursátil es la “liga” de las empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adaptados a sus características. Tu empresa, aunque sea pequeña, si está creciendo o tiene claros planes de crecimiento, también puede cotizar en Bolsa.

Mi experiencia profesional en ONEtoONE, Asesor Registrado para el MAB, me ha demostrado lo interesante que resulta para una empresa su salida a este mercado. La entidad logra un salto en tamaño, la salida a Bolsa supone una ampliación de capital que se traduce en fondos para mantener la expansión de la empresa.

Cotizando en el MAB, además, la empresa logra una mejora en su imagen dentro del mercado pues consigue una constante publicidad reflejada en los medios de comunicación. De hecho, se ha comprobado que la publicidad que acompaña una salida al mercado tiene un efecto directo en el incremento de ventas de diversas compañías ya inmersas en el MAB.

La valoración objetiva de la empresa es otro aspecto a destacar pues es el mercado  el que fija el precio que está dispuesto a pagar. El precio que alcanza las acciones de una compañía cotizada no solo es representativo del acuerdo entre oferta y demanda en el mercado, sino que además se convierte también en referencia obligada para los restantes actores, sean accionistas de la compañía o no.

Los que invierten en el MAB lo hacen a modo de capital riesgo, con la idea de invertir en empresas “gacelas” que van a crecer mucho en los siguientes años, por ello su inversión consiste en una apuesta de largo plazo. Tener presencia en el “parqué” supone dar acceso a una amplia comunidad inversora muchas veces institucional, tanto nacional como internacional. El mercado facilita la supervivencia de la empresa.

Las exigencias que supone estar cotizando en el mercado se traduce, según lo que he podido ver en mi experiencia como asesor, en una mayor profesionalización de la organización. Las empresas cotizadas deben estar gestionadas por profesionales cualificados que sean capaces de dirigir la gestión diaria de la compañía en la búsqueda de creación de valor y de transmitir de forma adecuada a los inversores en general y a sus accionistas en particular, este compromiso. Estar en Bolsa es una forma de atraer talento.

La cotización en Bolsa puede ser acogida por los propios trabajadores como un elemento motivador, al igual que para otros colectivos con acciones en la propia empresa. Dentro de las distintas políticas de incentivos para los empleados que puede llevar a cabo una empresa, se encuentra la de ofrecer a estos la posibilidad de participar en su capital. Además de una forma de gratificación, esta política motivará un interés mayor por parte del trabajador en marcha y gestión de la empresa, integrándole de forma más activa en los nuevos planes y proyectos futuros de desarrollo de la misma.

En definitiva, para una empresa con planes de expansión y que necesita capital, el MAB es una opción que conviene estudiar. Eso sí, se trata de una operación a largo plazo pues requiere del cumplimiento de diversos requisitos.

El Mercado Alternativo Bursátil exige que la empresa cumpla las siguientes normas para su cotización:

· Que todo su capital esté totalmente desembolsado.

· Que exista libre transmisión de las acciones.

· Que las cuentas estén auditadas de acuerdo con normas internacionales de información financiera (NIIF).

· Que haya un importe mínimo de liquidez (free float) de dos millones de euros.

· Que la empresa tenga actividad y facturación demostrada.

Si te planteas salir a cotizar, deberás asumir el compromiso de suministrar de manera transparente la información requerida por el MAB.

Las empresas interesadas en cotizar en el MAB deben tener presente que su salida irá acompañada por un Asesor Registrado. Las principales funciones del asesor son comprobar que la compañía cumpla los requisitos que la regulación del mercado exige para su incorporación, preparar el folleto/documento informativo y revisar que la información publicada cumpla con las exigencias de la normativa, no omita datos relevantes ni induzca a confusión a los inversores, revisar la información periódica o puntual que la compañía remite al mercado y verificar que cumple con las exigencias de contenido y plazo. Asimismo, la empresa debe contar con un proveedor de liquidez, figura representada por un banco o sociedad de valores.

Si tu empresa cumple las características antes indicadas y tienes importantes planes de expansión, te recomiendo que te plantees la opción de cotizar en el MAB como una vía de crecimiento y obtención de liquidez. Cotizar no es solo cosa de “grandes”, es también para aquellos que tienen grandes ilusiones.

Enrique Quemada Clariana

Consejero delegado del banco de inversión ONEtoONE Corporate Finance  (Asesor Registrado del MAB) y autor del libro ¿Puedo comprar una empresa?